作者：Jaran Mellerud，CoinDesk；编译：白水，金色财经
比特币的算力不会下降那么多
与普遍看法相反，减半可能不会导致网络算力大幅下降。 比特币前三次减半后，算力暴跌了 25%、11% 和 25%，看来许多分析师和矿工都预计（或希望？）这次算力也会出现类似的下降。
我同意 Pennyether 的预测，即即将到来的比特币减半预计将导致算力小幅下降，幅度为 5% 到 10%。 这一预测也与算力指数的 3-7% 的预测相差不远。
这种谨慎的预测源于比特币采矿目前的高盈利能力，受其高价格的驱动，并且观察到大约70%的比特币哈希值是自2022年1月以来引入的，在采矿经济下运行，有时不如现在预期的减半后有利。
此外，预计算力将从这次小幅下跌中迅速反弹。 在过去的三次减半中，网络平均在 57 天内恢复了减半前的算力水平。 这一趋势凸显了一个重要的观点：减半不应被视为降低算力的事件，而应被视为算力不断上升轨迹中的短暂暂停。
矿工不断努力用最新、最高效的型号更新设备，进一步增强了算力的稳健性。 预计这一策略不仅可以抵消算力的短期下降，而且还可能导致未来几个月算力的大幅上升。
从本质上讲，即将到来的比特币减半可能只是网络算力轨迹中的一个短暂的小问题，而不是一次重大挫折。
高成本矿工将被迫升级设备
CoinMetrics 的数据突显出，大多数行业目前都在使用效率相对较低的机器，例如 Antminer S19J Pro。 这些矿商需要 0.05 美元/千瓦时或更低的运营成本才能在减半后保持健康的毛利率。
然而，根据算力指数显示，美国的平均托管费率略低于 0.08 美元/千瓦时，许多美国矿商在减半后可能面临现金流挑战，从而被迫进行大规模的设备升级。
比特大陆推出的新机器，包括 S21、T21 和 S21 Pro（每台机器的效率都低于 20 J/TH），正好赶上减半。 这一发展促使许多美国托管提供商推动其客户从 S19J Pro 切换到 S21 型号。 考虑到美国高昂的托管费用，这种推动可以被视为一种必然，而不是一种选择。
参考上图，很明显，考虑到直接比特币生产成本为 75,000 美元，S19J Pro 型号在每千瓦时 0.08 美元的价格下不太可能产生正现金流。 因此，面临更高运营费用的矿工必须转向更高效的硬件，例如 Antminer S21 或类似型号，以保持盈利能力。
虽然升级到最新的机器可以让运营即使在高成本环境下也能继续进行，但这并不是一个可行的长期策略。 经常在收回之前的投资之前不断更新硬件的必要性凸显了这种方法的不可持续性。
我的基本信息很明确：如果您需要使用最新一代的硬件来保持正现金流，那么您的运营成本就太高了。
矿工将找到创造性的方法来增加利润
比特币挖矿是全球最自由、竞争最激烈的市场之一，亚当·斯密本人都会钦佩这个市场。 这种固有的竞争力推动了对创新的不懈追求，尤其是在减半事件等充满挑战的时期。 为了应对减半带来的压力，矿商正在采取一些最具创造性的策略来最大限度地利用现有资源。
其中一种策略是降频，这是一种减少机器耗电量以提高能源效率并降低成本的过程。 这一过程可以通过 LuxOS 等第三方固件来促进，显著提高机器效率——这在利润微薄的环境中是一个关键的适应。
此外，对提高盈利能力的追求不仅限于运营调整，还包括新颖的创收方法。 芬兰的 Hashlabs 就是一个引人注目的例子，我们正在那里开展一个项目，利用多种收入来源来提高挖矿盈利能力。
在芬兰，我们实现了收入来源多元化，包括将矿工的废热出售给区域供热系统，赚取为稳定电网做出贡献的费用，以及在现货价格高期间战略性地将电力卖回市场。 这些辅助收入渠道极大地提高了我们采矿业务的盈利能力。
即将到来的减半将起到催化剂的作用，促使世界各地的矿工效仿 Hashlabs，探索和实施创造性策略来增加利润。
一些矿工将不再从事采矿业务，实现多元化经营
采矿业现状的激烈竞争正在促使许多人，尤其是公共矿工探索新的领域。 在 Iren 和 Hive Digital Technologies 等公司的引领下，人工智能计算的发展趋势日益明显。
预计多元化趋势将在未来充满挑战的几个月中加速发展。 然而，采矿业的动态是周期性的。 对 2025 年牛市的预测预示着这种多元化趋势的逆转。 随着比特币价值的潜在攀升，矿商可能会放弃多元化策略，转而追求挖矿回报最大化，重新投入到从每个哈希值中提取价值的竞争中。
这种多元化和集中采矿之间的转变反映了市场更广泛的潮起潮落。 矿工的策略随着市场的变化而变化，在抓住新行业的直接机会和为比特币挖矿盈利能力的下一次高潮做好准备之间取得平衡。
比特币挖矿将变得在地理层面更加分散
目前，美国占据了全球算力的很大一部分，占 40%，而中国和俄罗斯也是主要参与者，分别贡献了 15% 和 20%。 然而，在对成本效率、尤其是更便宜的电力的不断追求的推动下，该行业正在逐渐转向更加全球分散的模式。
随着矿商为即将到来的减半做好准备，许多矿商正在探索非洲、拉丁美洲和亚洲的新兴矿业市场，这些市场的电力极其便宜。 例如，Bitfarms 在阿根廷和巴拉圭取得了长足的进步； Bitdeer正在扩大其在不丹的产能； Marathon 正在进入阿联酋和巴拉圭； Hashlabs 在埃塞俄比亚提供托管解决方案。
即将到来的减半事件将成为算力迁移的催化剂，迫使矿工冒险走出发达国家，以获得更经济的电力来源。 这种向地理上更加分散的采矿网络的转变将对比特币产生深远的积极影响。 通过在全球范围内更均匀地分配算力，比特币挖矿不仅将不易受到区域监管风险和电力成本波动的影响，而且还将与支撑比特币本身的去中心化精神更加紧密地结合在一起。
对比特币价格影响不大
即将到来的比特币减半被视为下一次牛市的潜在触发因素。 然而，考虑到目前的年化发行率已经处于 1.6% 的微薄水平，而且近 94% 的比特币已经在流通，因此减半带来的预期供应冲击可能对比特币价格产生的影响很小。
早期减半带来的负面供应冲击影响深远，尤其是第一次减半期间，年化发行量从25%骤降至12.5%，第二次减半时，年化发行量从8.4%降至4.2%。 然而，在即将到来的减半中，与之前周期中观察到的巨大变化相比，从 1.6% 下降到 0.8% 的变化幅度要小得多。
不要误解我的立场； 我仍然预计减半后会出现牛市。 然而，不断增长的需求，而不是供应的微弱下降，将成为推动价格飙升的主要因素。
我喜欢迪伦·勒克莱尔（Dylan LeClair）将减半比喻为“全球广告”，这表明其对比特币价格的主要影响与其说是供应量减少的直接结果，不如说是其产生的媒体关注度和投资者热情的增加。 这种意识的增强可能会刺激需求，将减半变成市场看涨情绪的自我实现预言。
这一观点也与 Daniel Polotsky 质疑比特币四年周期的持续相关性的见解相一致。 尽管需求波动仍将持续，但供给变化的影响却变得越来越微不足道。
此时，比特币的发行率已经变得如此之低，以至于其供应对其价格的影响微乎其微，目前价格主要受需求影响。 虽然围绕减半的叙述仍然是一个强大的推动力，并预计将推动比特币进入新的牛市，但这种影响在未来可能会减弱。 因此，比特币最终很可能会脱离四年的减半周期。
减半快来吧！
2020年的减半给我留下了美好的回忆。随着区块奖励减半的时刻临近，比特币社区的气氛充满了期待。 这一关键事件在 2020 年夏季引发了令人难以置信的看涨浪潮，为 2021 年的巨大牛市奠定了基础。尽管我仍然怀疑减半导致的供应量适度减少是否会显著改变比特币的价格平衡，但它会激发需求的增加和投资者的热情，这是我热切期待的事情。
从矿工的角度来看，减半带来了潜在的市场反弹。 这是我们在运营中进行反思和创新的机会。 它促使我们探索新的方法来降低成本、提高效率，确保我们在这个竞争激烈的领域生存并取得成功。 减半不仅是对弹性的考验，也是挖矿社区内部发展的催化剂。
当我们期待下一次减半时，必须记住比特币的核心精神。 比特币不是被矿工创造的；而是为矿工创造的。 它的心脏为持有者而跳动。 毫无疑问，矿工发挥着至关重要的作用，为比特币网络提供服务并确保其稳健性。 然而，比特币的真正精神在于它能够赋予持有者权力，为传统金融系统提供去中心化的替代方案。 对减半的期待和兴奋不仅引起了矿工的共鸣，也引起了整个比特币爱好者和投资者社区的共鸣。
因此，随着这一关键事件的临近，让我们张开双臂并以创新精神拥抱减半。 它提醒人们注意比特币的动态景观，证明其弹性，并且是未来令人兴奋的发展的灯塔。 对于所有持有者和矿工来说，让我们为减半做好准备。 来吧！
