加密市场近日连跌，根据OK平台行情数据显示，截至发稿，BTC价格为62833.1美元，较之前几日高点73781.1美元已经抹去14.83%的涨幅，ETH、SOL、DOGE等币种也跌跌不休，整个加密市场的回调行情让诸多投资者措手不及。
本轮加密货币回调行情为何来势汹汹？日本结束负利率时代等宏观经济因素对加密市场影响几何？究竟跌到多少才能企稳反弹？金色财经整理本文，答疑解惑。
一、 影响本轮回调行情的基本面分析
1. 比特币 ETF 资本流入放缓
此前金色财经已有分析文章指出“上涨的直接原因是大量资金流入美国上市的现货比特币 ETF”（可参见金色财经文章《Grayscale：比特币价格创历史新高原因探析》），但在 3 月 20 日联邦公开市场委员会会议之前，比特币 ETF 的资本流入已经放缓。3 月 18 日，Grayscale 比特币 ETF 经历了价值 6.425 亿美元的资金外流，创下历史新高。 与此同时，根据 Farside Investors 的数据，富达 (Fidelity) 的比特币 ETF 的单日资金流入量创历史新低，为 590 万美元。 这导致现货比特币 ETF 净流出 1.543 亿美元。3月19日，净流出量4.435亿美元。连日大量资金外流必然导致行情下行。
2.市场已出现看跌背离信号
从3月14日出现回调行情开始，通过市场市值的增加与每日相对强弱指数（RSI）的下降形成鲜明对比，可以观察到在调整之前出现了看跌背离信号。 看跌背离表明价格增长正在失去其潜在力量。
总市值每日表现图表。 来源：TradingView
其次，市场每日RSI在调整前达到过高水平，表明估值过高，并导致交易者因认为价格过高而需求减少。与此同时，未实现净损益（NUPL）的急剧上升以及比特币价格的快速上涨标志着获利了结的绝佳机会。
比特币未实现净损益（NUPL）图表。 来源：CryptoQuant
3. 长期清算推动加密货币市场抛售
主要加密货币价格的大幅下跌引发了衍生品市场的一波清算，让看涨交易者措手不及，并导致一轮多头仓位迅速清算。
加密货币清算热图。 来源：Coinglass
这种多头衍生品头寸的清算可能会导致资产价格面临下行压力，尤其是在交易量缺乏足够购买动力的情况下。
4. “减半前回撤”的经典行情
新的历史高点从来不是在减半之前出现的，而是在减半之后几个月出现的。一些人因此认为，当前的历史高点之旅可能比其他价格周期更早完成。 然而，在减半前后，比特币可能仍会遵循经典的策略——先走低，然后走高。
交易员和分析师 Rekt Capital 阐述了持有者未来面临的风险。“两天后，比特币将正式进入‘危险区域’（橙色），历史性的减半前回撤已经开始。”
比特币减半价格走势比较。 资料来源：Rekt Capital/X
二、日本、美国等宏观经济因素分析
1.日本结束负利率时代
日本央行宣布将基准利率从 -0.1% 上调至 0-0.1%，取消长达 8 年的负利率政策。这一举措大概率让加密货币投资者采取短期避险的策略，加密市场的总体避险情绪加大。
不仅如此，消息人士还透露，在结束负利率之后，日本央行或许会对其大规模经济刺激计划进行全面改革。这项改革可能包括对债券殖利率控制策略的调整等。这些改革政策或促使BTC持有者抛售手中的加密资产。
2. 美联储降息渺茫，美国CPI指数走强
3月20日，美国将举行联邦公开市场委员会 (FOMC) 的下一次会议，这将形成经典的风险资产波动催化剂。但市场情绪已经在提示预计这次会议不会出现什么意外——持续的通胀已经消除了降息的可能性，而且即使随后的联邦公开市场委员会(FOMC)会议也被认为不会扭转这一趋势。
本周美国消费者价格指数（CPI）高于预期，通胀年率升至 3.2%，核心利率升至 3.8%。本月早些时候，10 年期美国国债收益率一度也升至 4.30%。与此同时美元也突破了2月中旬以来的下跌趋势，过去一周上涨了约1%。
在所有其他条件相同的情况下，利率上升和美元升值往往会对比特币等风险资产产生负面影响，大概率持续走低。
金融评论员 Tedtalksmacro 在 X 上预测，在数据的支持下，美联储将“在更长时间内”保持利率“较高”。但他还表示：“我认为对比机构流动来说，宏观经济对当前市场的驱动因素来说是处于次要地位的。”
根据CME FedWatch 工具的最新估计，截至本文撰写时，5 月份FOMC降息的可能性仅为6.2%，6 月份降息的概率不到 60%。
三、本轮回调预期会跌到多少？
10X 创始人马库斯·蒂伦 (Markus Thielen) 在周一的报告中写道：“根据我们的反转指标，回调至 59,035 美元的可能性似乎更大，从而提供更好的风险回报入场水平”，这将表明 BTC 价格将比当前 BTC 价格再下跌 10%。
IntoTheBlock分析师指出，6.1万美元是比特币的支撑位，在这一水平，80.5万个地址持有超过46.6万枚BTC，这表明在这一水平附近，用户对比特币有健康的需求。
